"Tackar så mycket för otroliga analyser.
Mina vinster har jag er att tacka för.+++++
Ni gör ett bra jobb.
Lycka till"
Mina vinster har jag er att tacka för.+++++
Ni gör ett bra jobb.
Lycka till"
För bättre aktieaffärer
Börs och Marknad
SEB först ut med analysbaserade certifikat
 |
|
|
|
Kommentarer (1) | Skriv kommentar
Emotras lösning har en 97-procentig träffsäkerhet
|
||||||||||||||||||||||
Teckna Dig för aktier …
Årets stora händelse för guldintresserade
Den 19 april är det dags för årets stora händelse för alla guldvänner. Guldcentralen anordnar sitt årliga guldseminarium till vilken det som vanligt kommer ett stort antal olika gästföreläsare.
Datum 19/4 2013
Tid 08.30 - 12.00:
Agenda:
*Kl 8,30-9 serveras frukost
*Kl 9-12 Seminarium, med en paus.
Talare – i turordning:
Christer Granath - VD för Guldcentralen AB, inleder dagen
Torbjörn Iwarson – Råvaruexpert på SEB, talar om guld som en del i en långsiktig portfölj samt tar upp aktuella händelser i världsekonomin.
Markus Fyhr – Boliden, håller en företagspresentation om Boliden.
Professor Harald U. Sverdrup, ägare och styrelseordförande för koncernen KA Rasmussen AS, där Guldcentralen ingår. Harald presenterar sin uppsats Peak silver .
Michel Rufli – försäljningschef på Guldcentralen AB, håller i vårt öppna forum som ger plats för frågor och diskussioner
Vi bjuder på lunch för dig som vill stanna kvar. Anges vid anmälan.
Anmälan sker senast den 15/4 till: gulddagen@guldcentralen.se
Ny analys på Sivers IMA
Sivers IMA redovisade både omsättning och resultat för 2012 i linje med våra prognoser. Till följd av lågkonjunkturen är både omsättning och resultat är svagare än förra året, men det är inget som bör läggas fokus på i nuläget. Under mars erhöll Sivers en fortsättningsorder på ett 50-tal komponenter avseende bolagets V-bandsconverters. Det är bolagets hittills största enskilda order inom millimetervågssegmentet och ger en fingervisning av vad som kan följa under resten av 2013. Som vi nämnde i vår december-analys gick Sivers in i en otroligt spännande fas vid ingången av 2013. Det var då 1 år sedan bolaget erhöll inledande testorders från Ericsson. Sivers hoppas på att bolagets millimetervågsprodukter ska kunna bli föremål för en så kallad design-in hos någon av marknadens stora aktörer, vilket innebär att Sivers produkt blir en integrerad del av t.ex. Ericssons slutprodukt. Vanligtvis tar testerna inför en sådan design-in 1-1,5 år, vilket innebär att det första halvåret 2013 är en otroligt spännande period för företaget. Det är heller inte bara Ericsson som utvärderar företagets produkter utan även flertalet andra av marknadens större aktörer, så som Intel, Alcatel-Lucent, Seragon och Huawei.
Millimetervågsprodukter har tidigare inte varit en kostnadseffektiv lösning för kommunikation, men Sivers IMA kan med egenutvecklad serieproduktionsteknik redan idag erbjuda högprestandaprodukter till låg kostnad. Sivers IMA är idag den ledande aktören inom området med ett tekniskt försprång på cirka 1 – 1,5 år jämfört med konkurrenterna. Axier uppskattar att Sivers med största sannolikhet kommer att teckna ett avtal med någon av de 4 större aktörerna på marknaden inom de närmsta 3-9 månaderna. Det kommer att medföra kraftigt ökad omsättning på ett par års sikt, och våra prognoser för 2014 innebär ett P/E-tal på 2,6 och en EV/EBITDA på 1,7.
Sammanfattning av verksamheten
Grunden till SIVERS IMA lades redan 1951 då Carl von Sivers grundade Sivers Lab AB. Bolaget var under lång tid en del av Philips men köptes sedan ut för att bli en oberoende aktör. Idag är Sivers IMA en ledande leverantör av systemkomponenter baserade på mikrovågsteknologi, med kunder över hela världen. Över 85% av bolagets försäljning sker till utlandet, och större delen till USA. Av försäljningen till USA sker en stor del till den amerikanska militären. Sivers IMA har bland annat långtgående samarbeten med flertalet leverantörer till den amerikanska militären, en kvalitetsstämpel med tanke på den standard som erfordras denna typ av produkter.
Totalt har Sivers IMA tre produktkategorier; signalkällor (signal sources), radarsensorer och millimetervågsprodukter (mm-wave products). Millimetervågsprodukter som idag står för den lägsta andelen av bolagets omsättning väntas inom kort växa till att bli det största affärsområdet. Inom millimetervågsområdet producerar Sivers IMA så kallade converters, som i sin tur är en del av en radiolänk. Radiolänken är den slutprodukt som levereras till mobilnätsoperatörer. Sivers IMA har utvecklat produkter som lätt anpassas och integreras i kunders radiolänkar, och som dessutom kan tillverkas i stor volym.
Sammanfattning av marknaden
Potentialen för Sivers ligger inom affärsområdet millimetervågsprodukter, vilket innebär att det är den marknad du som investerare bör fokusera på inför en investering i Sivers IMA. Bolaget är som nämnt tidigare tillverkare av converters, vilket är en radiolänkskomponent. Radiolänksenheter är i slutändan en del i ett större mobilnät. Slutkunden till Sivers produkt är bland annat mobilnätsjättar så som Ericsson, NEC, Nokia Siemens och Huawei. Det gör radiolänksmarknaden till en väldigt konsoliderad marknad där de 5 största aktörerna står för över 70% av marknaden. Störst är NEC och Ericsson som har en marknadsandel på 20-25% vardera. Dessa aktörer har finansiell styrka nog att sköta mycket av sin R&D och produkttillverkning in-house, vilket innebär att Sivers största konkurrenter även är deras största potentiella kunder. Förhoppningen är att de större aktörerna integrerar Sivers produkt i sina egna slutprodukter istället för att utveckla egna millimetervågsprodukter. Det finns även en del direkta konkurrenter till Sivers, så som Bridgewave Communication inc, Filtronic plc, GigaBeam Corp och GigOptix Inc.
I nuläget ökar antalet smartphones och läsplattor kraftigt, vilket i sin tur ökar belastningen på mobilnäten. Smartphones utnyttjas i allt högre grad till sociala nätverk samt att ladda upp bilder och videos. Den aktivitet som har ökat över näten är uppladdning av data, något som kräver utbyggnad av det så kallade backhaul-nätet. Historiskt har nedladdning varit 12 gånger högre än uppladdning, men denna faktor börjar nu närma sig ett. UMTS Forum uppskattar att den globala mobiltrafiken kommer att 33-faldigas mellan 2010 och 2020 och 11-faldigas mellan 2010 och 2015. Cisco går ännu längre i sina prognoser och väntar sig i stort sett en dubbling av den globala mobila datatrafiken årligen fram till 2014. Denna utveckling driver behovet av komponenter så som Sivers IMAs, då dessa kan hantera större datamängder än tidigare teknik till ett hållbart pris.
I nuläget utgörs konkurrens till millimetervågsprodukter i huvudsak av optisk fiber, samt ny mobilnätsteknologi. Optisk fiber är det snabbaste sättet att överföra data på, men kräver att fysiska linjer dras mellan kontaktpunkterna. Finns existerande avloppsledningar eller dylikt är det relativt lätt att dra optiskt fiber, men fortfarande dyrt. Krävs det att nya ledningar dras blir det betydligt dyrare, inte bara till följd av det fysiska arbetet utan även på grund av tillstånds- och licenskrav. Det andra hotet mot utvecklingen för millimetervågsprodukter är utvecklingen av mobilnätsteknologi så som 3G och 4G. På så vis kan antalet fysiska enheter utökas, och storleken på enheterna minska. Problemet som uppstår i även detta fall är krav på godkännande hos myndigheter för utökandet av antalet kontaktpunkter, och kontaktpunkterna måste dessutom kunna döljas i stadsmiljöer för att undvika motstånd från offentligheten.
Storleken på marknaden
Uppskattningsvis utgör Sivers converters 25% av värdet i en radiolänk. Globalt uppskattas marknaden till 1,5 miljoner radiolänkar per år, med en tillväxt på 13% årligen. Sivers IMA verkar emellertid på marknaden för högfrekvens-länkar; idag en väldigt lite del av den totala marknaden, men med desto högre tillväxt. De närmaste åren väntas denna marknad växa med 53% årligen enligt Viasant Strategies.
Millimetervågsprodukter delas upp i två produktgrupper – radiolänkar för kommunikation inom E-bandet (71-76/81-86 GHz) och dito för V-bandet (60 Ghz). Redan idag säljer bolaget converters för både E- och V-bandet, men en ny generation av E-bandsprodukter är redan under utveckling. Senare generationer kommer att bygga på egenutvecklad SiGe-chipteknik vilket kommer att underlätta serieproduktion och därmed kunna sänka tillverkningskostnaden ytterligare. Tidigare har bolaget köpt in chip utifrån och den nya teknologin kommer således även medföra ett högre eget innehåll i produkterna.
Den nya generationen E-bandsconverters kommer att lanseras i början på 2013. V-bandsconverters kommer i huvudsak att inkorporeras i så kallade HetNet-lösningar. HetNet står för Heterogeneous Network och är en fullt integrerad backhaul-enhet. Sivers IMA förväntar sig kunna tillverka denna typ av produkt effektivt bland annat i och med den egenutvecklade SiGe-chipteknik. Utvecklingen av de HetNet-konfigurerade enheterna kommer att inledas under 2013. Produkten väntas bli lanserad under 2014, vilket är samtidigt som EJL Wireless Research förväntar sig att marknaden för V-bandsprodukter börjar ta fart. I nuläget finns inga uttalade kunder för HetNet-enheten, men Sivers räknar med att även denna produkt kommer att bli intressant för de stora aktörerna på sikt. Det kommer att ge Sivers samma försprång inom Hetnet-enheter som de nu har inom V- och E-bandsconverters.
Sivers själva uppskattar att deras valda marknadssegmenet idag har en storlek på 350 MUSD, och kommer att växa till 550 MUSD år 2014. EJL Wireless Research spår att tillväxten kommer att inledas inom E-bandet, för att följas av en ännu kraftigare expansion inom V-bandet. Sivers relativt begränsade volymer inom segmentet idag ska absolut inte ses som ett svaghetstecken för bolaget. Under 2012 uppskattades marknaden för E-bandsenheter till enbart 8 000 enheter, vilket i runda slänga motsvarar en marknad på 50 MSEK. Till skillnad från V-bandet är E-bandet licensierat vilket innebär en lägre konkurrens, men också ett lägre enhetsbehov. Ett högre enhetspris inom E-bandet minskar emellertid skillnaden i storlek mellan marknaderna mätt i reda pengar. Inom det olicensierade V-bandet räknar Sivers med att ta en relativt liten andel av marknaden till följd av den högre konkurrensen, och denna marknads tillväxt väntas dessutom inte inledas förrän 2014 vilket ger utrymme för ytterligare konkurrenter att utveckla liknande tekniker.
Axier Review
Kommentar bokslutskommuniké 2012
Sivers IMA redovisade en nettoomsättning på 15,6 MSEK för helåret 2012, vilket var några procent över våra prognoser. Det är en nedgång från 17,2 MSEK året innan, vilket till viss del beror på den svagare konjunkturen. Det är i huvudsak Sivers affärsområde Tankerradar som påverkas av konjunktursvängningar, och detta affärsområde står fortfarande för en relativt stor del av Sivers omsättning. Att Sivers omsättning och resultat vände nedåt under 2012 är emellertid inget som en investerare bör lägga någon större vikt vid. Som vi nämnt i våra tidigare analyser är Sivers på god väg att bli ett relativt konjunkturokänsligt bolag då större delen av omsättningen på sikt kommer att härröra från affärsområdet millimetervågsprodukter. Millimetervågsprodukterna levereras till aktörer inom telekom vilket i regel är en relativt konjunkturokänslig bransch.
Historiskt sett har Sivers tredje affärsområde Signalkällor även det varit relativt konjunkturokänsligt. En av affärsområdets största kunder är den amerikanska militären eller leverantörer till denna. De senaste åren har den amerikanska militärens utgifter vuxit stadigt, men till följd av den amerikanska statens budgetproblem kommer försvaret förmodligen tvingas till nedskärningar under 2013. Några större effekter kommer detta förmodligen inte att få på Sivers, och när detta väl får effekt kommer försäljningen av millimetervågsprodukter med all sannolikhet ha tagit fart. Orderingången för affärsområdet Signalkällor tycks dessutom relativt god i nuläget. Under 2012 stod signalkällor för hela 65% av bolagets omsättning, mot ett historiskt snitt på omkring 40%. I början på mars erhöll bolaget en order på 2,4 MSEK avseende bolagets senaste generation Signalkällor, och i september förra året erhölls en liknande order i storleksklassen 2,6 MSEK.
Genombrottsorder
I december nämnde vi att Sivers under det första halvåret gick in i ett otroligt spännande skede. Det var då cirka 1 år sedan Ericsson la sin första testorder på Sivers E- respektive V-bandsconverters. I regel tar det 1 – 1,5 år innan kunden kan ta beslut om en så kallad in-design, det vill säga att Sivers komponenter blir en integrerad del i kundens slutprodukt. Det innebär att Sivers, med ett visst tillägg för förseningar, bör kunna får besked från Ericsson under 2013. I början på mars erhölls en viktig fortsättningsorder avseende bolagets V-bandsconverters från en kund som tidigare testat bolagets produkt. I nuläget är E-bandsconverters Sivers största fokus då detta affärsområde beräknas mogna tidigare, men ordern är ett stort genombrott för bolagets teknik. Totalt uppgick ordern till ett 50-tal enheter, vilket är Sivers hitintills största enskilda order inom millimetervågssegmentet. I reda pengar bör ordern inte ha uppgått till mer än några hundra tusen, men det är inte det viktiga i nuläget. Marknaden för V-bandsconverters ligger i sin linda, och att Sivers erhåller en fortsättningsorder i den här klassen är ett viktigt erkännande av bolagets teknik. Förhoppningsvis kan vi förvänta oss fortsättningsorders även avseende bolagets E-bandsconverters.
Sivers har i nuläget erhållit beställningar ifrån, eller för diskussioner med, tre av de fem potentiellt största kunderna på marknaden. Sivers VD Olle Westblom Skulle Sivers skrev i bokslutskommunikén för 2012 att det inte är osannolikt att minst en av dessa kommer att välja Sivers som underleverantör. Skulle Sivers bli valt som underleverantör till en av de större aktörerna kommer det direkt medföra att det motiverade värdet på bolaget mångfaldigas.
Nyemission under februari 2013
Under februari månad i år genomförde Sivers en nyemission inför listningen på Aktietorget, vilket tillförde bolaget 5,6 MSEK före emissionskostnader. Vi väntade oss inte ytterligare en nyemission i den här storleksklassen, men teckningsgraden på 121% visar att marknaden har fortsatt förtroende för företaget. Att bolaget genomförde ytterligare en nyemission ska inte ses på med allt för stränga ögon, då denna i likhet med tidigare nyemissioner var en offensiv nyemission. Emissionslikviden från nyemissionen i kommer i första hand att användas till marknadsföring, teknikseminarier och assistans vid kundernas utvecklingsprojekt. Det tillförda kapitalet kommer dessutom att stärka rörelsekapitalet, vilket innebär att Sivers inte bör ha några problem att skala upp verksamheten när millimetervågssegmentet börjar ta fart.
Anledningen till att Sivers genomfört såpass många nyemissioner de senaste två åren är att bolaget inför listning valde strategin att tillföra bolaget kapital i flera omgångar istället för vid ett eller två tillfällen. Bolaget hade inför listning en relativt bra bild av hur mycket kapital som skulle krävas under den kommande tvåårsperioden, men att sprida ut kapitalanskaffningarna hade skapat ett högre aktieägarvärde för tidiga investerare om aktiekursen rört sig uppåt. Det är en bra och aktieägarmedveten strategi, men trots god utveckling för bolaget har aktiekursen emellertid hållit sig relativt stabil.
Prognoser 2012 – 2017
Vi gör inga justeringar i våra prognoser för de kommande åren då ingenting avgörande för bolagets utveckling har förändrats sedan vår senaste analys. Nedanstående prognoser bygger på att Sivers väljs som underleverantör till en av de 4 största aktörerna på marknaden, vilket vi fortfarande ser som sannolikt.
Enligt våra prognoser värderas Sivers IMA till ett P/E-tal på 2,6 och EV/EBITDA på 1,7 för 2014. Det är aningen högre än tidigare till följd av den utspädning som tillkom i och med nyemissionen i februari. Vi väntar oss fortsatt negativt resultat under 2013, men det kommer förmodligen att bli ett upprampningsår för försäljningen inom millimetervågssegmentet. Vi räknar med att bolaget kan teckna ett avtal med någon av de stora aktörerna på denna marknad under året, med Ericsson som en het kandidat. Det är även det företag som Sivers tycks lägga högst tro till. Så sent som i januari knöt bolaget till sig Dag Jungenfelt till bolagets Advisory Board. Jungenfelt har tidigare haft positionen som Vice President R&D på Ericsson Microwave and Mobile Backhaul operations vilket medför ett relativ brett kontaktnät inom branschen och framförallt inom Ericsson.
Trots att 2013 blir ett mellanår vad gäller resultat kan Sivers låga värdering utläsas i P/S-talet. Trots väldigt höga bruttomarginaler, hög tillväxt och en konjunkturokänslig produkt värderas Sivers till ett relativt lågt P/S-tal redan nu. Bolag av motsvarande karaktär brukar ha ett P/S-tal i området 2-2,5.
Med nuvarande förväntningar på Sivers produkter ger en DCF-analys av bolaget ett motiverat värde på nästan 10 gånger dagens värde. De nästan fantasihöga värdena är svåra att ta till sig vilket gör att multipelanalys på kortare sikt ger en mer trovärdig bild. Svagheten med en DCF-analys i det här läget är dessutom att mycket osäkerhet byggs in i att mycket av tillväxten ligger långt fram i tiden. Därmed inte sagt att utfallet av en DCF-analys i nuläget mycket väl kan vara ett lämpligt värde på bolaget.
Axier står fast i sin tro på att Sivers produkter är framtiden inom nätkommunikation, och att bolaget med allra högsta sannolikhet kommer att bli exklusiv underleverantör till minst en av de 4 större marknadsaktörerna. Den genombrottsorder som erhölls under mars månad kommer förmodligen följas utav fler under året. Skulle Ericsson välja att inte gå vidare i samarbetet med Sivers kommer detta förmodligen att medföra en rejäl nedsväng för aktien, men Ericsson ska absolut inte ses som bolagets enda hopp. Under juni förra året tecknade Sivers ett letter of intent med den relativt stora aktören ELVA-1, en aktör som tidigare betraktats som en av Sivers större konkurrenter. Som nämnt tidigare är det heller inte bara Ericsson bland marknadens stora aktörer som testar Sivers produkter. I nuläget testar 3 av de 5 största leverantörerna av radiolänksutrustning i världen bolagets produkter. Det får ses som sannolikt att någon av dessa aktörer väljer att integrera Sivers produkt i sin. Sivers teknikförsprång borde innebära att bolagets produkt är det mest kostnadseffektiva alternativet i nuläget, trots de stora aktörernas enorma R&D-resurser.
I och med att marknaden för millimetervågsprodukter till stor del utgörs av ett fåtal stora kunder kommer det enbart finnas ett litet tidsfönster där framtidens större aktörer kommer att bestämmas. Detta tidsfönster kommer att infinna sig när de större aktörerna är färdiga med sina tester av potentiella underleverantörers produkter och då bestämt sig för att inte sköta utvecklingen in-house. Med allra störta sannolikhet kommer detta tidsfönster att öppna sig under 2013, vilket innebär att den bästa investeringstidpunkten för den som tror på Sivers produkt troligtvis infinner sig nu.
*Axier Equities har av styrelsen i Sivers IMA anlitats för att underlätta kommunikationen med svenska kapitalplacerare och nyhetsmedier. En av de uppgifter som Axier Equities har är att vara styrelsen behjälplig att kommunicera nyheter och rapporter till placerarkollektivet, bland annat i form av denna analys.
Vare sig Axier Equity eller någon av Axiers anställda eller frilansande analytiker äger aktier i Sivers IMA. Samtliga eventuella förändringar av innehav i Sivers IMA kommer att rapporteras löpande.
Den brasilianska realens styrka orsakar konkurrensproblem
Den brasilianska realen stärks igen, och USDBRL handlas nu till cirka 1,98 mot den amerikanska dollarn, betydligt starkare än de 2,10 som samma valutapar handlades till i december 2012.
När den brasilianska regeringen åter höjer landets ränta kommer den brasilianska realen att stärkas igen. En ökad efterfrågan på realen kommer att följa i spåren av en räntehöjning eftersom det bland de globala investerarna finns en efterfrågan på avkastning. Carry trade handeln kommer att öka på detta när investerare från lågavkastande länder som USA, Eurozonen och Japan köper obligationer denominerade i den brasilianska realen som kommer att generera upp till 8 procent runt juni månad om analytikerna från Barclays har rätt i sina antaganden. En räntehöjning kommer att leda till att ytterligare kapital flödar in i Brasilien vilket kommer att leda till en ökad efterfrågan på realen, något som i sin tur leder till att värdet valutan stiger.
När så sker kommer den brasilianska centralbanken att dammsuga marknaden på amerikanska dollar och bygga upp landets valutareserv, precis som Brasilien under 2012 dominerade köpsidan när det gäller guld. En direkt effekt av detta är att de brasilianska företagen kommer att klaga på valutakursen och minska sina investeringar. Detta sade emellertid redan under 2012, och redan då minskade företagen sin investeringstakt trots att förutsättningarna var helt annorlunda.
Brasilien är en gåta
Under 2012 växte Brasiliens ekonomi med 0,9 procent, medan landets inflation ökade med 6 procent, något som tyder på en kraftig efterfrågan på allt från privat sjukvård till den kyckling som Sadia SA, landets största livsmedelsföretag, tillika Brasiliens största köttexportör, producerar.
En tillbakablick på 2012 visar att detta inte är så pass konstigt. Under förra året steg inkomsterna medan räntorna sjönk till för Brasilien rekordlåga 7,25 procent. Den brasilianska ekonomin borde därför ha expanderat, men efter att ha blivit en av förlorarna i valutakriget så har Brasilien blivit lltför dyrt för alla inblandade parter.
De finansföretag som trodde att det verkliga värdet på den brasilianska realen låg i spannet 1,65 till 1,70 mot den amerikanska dollarn tvingas nu revidera sin uppfattning.
Brasilien blir rikare
Det är emellertid de rikaste som ökar sina inkomster snabbare än Brasiliens fattiga och landets låginkomsttagare. De flesta av dessa har ingen högre utbildning då Brasiliens offentliga skolsystem lämnar mycket att önska. De är få av dem som är utbildade i det offentlig skolväsenset som klarar av inträdesproven landets statliga universitet och högskolor. Dessa tvingas istället att söka sig till privata högskolor något som en stor del av landets befolkning ännu inte har råd med.
Det betyder att trots högre inkomster och en ökad köpkraft så är det få personer som har den utbildningen som krävs för att hjälpa landets största sockerrörsproducent Cosan att utveckla bättre anläggningar för bearbetning av etanol. Det är också få som kan erbjuda Petrobras den bakgrund som behövs för att företaget skall kunna utveckla sin oljeborrning utanför den brasilianska Atlantkusten.
Det betyder att de som kan detta och är anställda för sin spetskompetens får premiumlöner vilket gör att arbetskostnaderna stiger på arbetsmarknaden medan den allt starkare realen rycker undan mattan får allt från skomakare till sojabönsodlare.
2,30 bättre än 1,90
Det kan vara så att det är bättre för Brasilien om realen handlas 2,30 mot den amerikanska dollarn än då den handlas till 1,90. Det är dit kommer att gå om räntorna stiger. En svagare real vore en bra början, eftersom arbetskraften är ”elefanten” i den Brasiliens vardagsrum.
Den brasilianska enhetsarbetskraftskostnaden steg under perioden januari 2010 till december 2012 med uppskattningsvis 44 procent. På många sätt har Brasilien hamnat i en kredit- och konsumtionsboom som kan liknas vid den som de sydeuropeiska länderna har hamnat i. Lyckligtvis har den brasilianska exporten lett till att underskottet i den brasilianska bytesbalansen har kunnat hållas under kontroll.
Det kommer att bli dyrt och mycket svårt att minska de andra konkurrensbarriärerna i en tillräckligt stor omfattning för att kunna kompensera för denna enorma ökning av enhetsarbetskostnaderna.
Låt valutan göra smutsjobbet
Det finns emellertid de som säger sig se en lösning som är rena skolboksexemplet. Förslaget är att låta valutan göra smutsjobbet, att inse att det råder ett valutakrig vilket skulle innebära att den brasilianska riksbanken måste sänka de inhemska lönerna i förhållande till utländsk valuta, till exempel den amerikanska dollarn för att återställa Brasiliens konkurrenskraft.
I dag är det dyrare att betala en arbetstagare i Brasilien för samma arbete som en arbetstagare gör i Mexiko. Valutaparet USDMXN, dollarn mot den mexikanska peson, handlas just nu till 12,4299, och peson blir starkare. Den brasilianska realen försvagades under 2012, försvagats från 1,60 i augusti 2011 till 2,10 i slutet av december 2012
Inhemsk förfråga stärks av lättad finanspolitik
Det skall emellertid påpekas att den inhemska efterfrågan förstärktes av lättnader inom Brasiliens penning- och finanspolitik. Detta har lett till en högre inflation men utan någon positiv inverkan på Brasiliens tillväxt. I dagsläget krävs det att Brasiliens centralbank drar åt likviditeten och låter växelkursen flyta för att landets konkurrenskraft skall kunna återställas och ekonomin stärkas.
Den brasilianska arbetsmarknaden kommer att försvagas initialt, men arbetslösheten kommer på sikt att lösa sig då de arbetssökande kommer att söka sig till tillverknings-och industrisektorerna, de delar av den brasilianska ekonomin som i dag lider mest av landets nuvarande politik som upprätthåller alltför höga arbetskraftskostnader.
Samma sak hände 2002-2003
Detta är mer eller mindre samma sak som inträffade under åren 2002/2003 vilket ledde till en efterföljande högkonjunktur i Brasilien. Investerare som då var rädda för vad landets vänsterinriktade regering under president Lula kunde komma att hitta på hade devalverat landets valuta till en fjärdedel av dess verkliga värde. Detta resulterade i att landets centralbank stramade åt penningpolitiken i syfte att bekämpa inflationen. Slutresultatet var en massiv vinst i fråga om konkurrenskraft som ledde till att Brasilien klarade av att visa ett överskott i sin handelsbalans. Brasilien behöver något liknande i dag.
Vad är oddsen för att detta kommer att hända?
En framåtinriktad regering kan ha överseende med att den tvingas leva i en övergångsperiod då den inhemska arbetsmarknaden försvagas innan det är möjligt att re-allokera resurserna till den mer konkurrensutsatta exportsektorn. Att något sådan inträffar under annat än inledningsvis under en mandatperiod är osannolikt, så förhoppningsvis kommer en stor del av denna övergång redan ha inträffat när tiden kommer för nästa val. Valet 2014 ligger emellertid nära i tiden, och det finns all anledning att tro på att det kommer vara oroligt i valutaparet USDBRL till dess. På längre sikt ser vi emellertid ljust på Brasilien och dess valuta.
Prenumerationsinställningar
| Namn | +/- | Senast |
| Dax | -47 | 8305 |
| HangSeng | -50.7 | 22619 |
| Guld | 18.1 | 1682 |
| OMX Stockholm 30 | -7.5 | 1217 |
| S&P 500 | -0.5 | 1650 |
Axier.se erbjuder teknisk analys, statistisk analys och insider analys i de mest omsatta och mest spännande aktierna på börsen. När du vill investera finns det alltid en teknisk analys, högst nåra dagar gammal och har det hänt något speciellt bevakar vi aktien extra noga.
Blir kund idag!