Sivers IMA – Nära det stora genomslaget

Sivers IMAs historia går att spåra till 1951 och bolaget är en välkänd aktör på marknaden för högfrekvensprodukter. Bolaget har under de senaste åren omsatt 20 – 25 miljoner kronor årligen med kunder såväl inom militär-, tanker- som telekomindustrin. Framtiden för bolaget ligger emellertid inom millimetervågsprodukter för telekomsektorn. Sivers IMA har sedan länge förutspått det skifte som med högsta sannolikhet kommer att ske i tekniken för kommunikation inom mobilnäten. Smartphones med mera har medfört en eskalerande ökning i mängden datatrafik över mobilnäten. Det är idag brist på effektiva lösningar till problemet, men sannolikt ligger framtiden inom trådlös kommunikation – mer specifikt inom högfrekvensbanden.

Millimetervågsprodukter har tidigare inte kunnat erbjuda en kostnadseffektiv lösning, men Sivers IMA kan med egenutvecklad serieproduktionsteknik redan idag erbjuda högprestandaprodukter till låg kostnad. Framtidens stora aktörer på marknaden för millimetervågsprodukter kommer förmodligen att koras inom det närmaste året, och Sivers IMA är idag den ledande aktören inom området med ett tekniskt försprång på cirka 1 – 1,5 år jämfört med konkurrenterna. Jättar som Ericsson, Intel, Alcatel-Lucent med flera utvärderar redan bolagets produkter och har kommit med positiv feedback. Ett avtal med en aktör som Ericsson, Intel eller Alcatel-Lucent skulle medföra intäkter på flera hundra miljoner kronor årligen på några års sikt. Våra prognoser för 2014 innebär ett P/E-tal på 2,4 och EV/EBITDA på 1,8, vilket talar för ett 2 till 3-faldigande av kursen fram till dess.

Beskrivning av verksamheten
Grunden till SIVERS IMA lades redan 1951 då Carl von Sivers grundade Sivers Lab AB. Bolaget var under lång tid en del av Philips men köptes sedan ut för att bli en oberoende aktör. Idag är Sivers IMA en ledande leverantör av systemkomponenter baserade på mikrovågsteknologi, med kunder över hela världen. Hela 95% av bolagets försäljning sker till utlandet, och större delen till USA. Av försäljningen till USA sker en stor del till den amerikanska militären. Sivers IMA har bland annat långtgående samarbeten med flertalet leverantörer till den amerikanska militären, en kvalitetsstämpel med tanke på den standard som erfordras denna typ av produkter. 

 

Totalt har Sivers IMA tre produktkategorier; signalkällor (signal sources), radarsensorer och millimetervågsprodukter (mm-wave products). Millimetervågsprodukter som idag står för den lägsta andelen av bolagets omsättning väntas inom kort växa till att bli det största affärsområdet.

 

Redan en stabil grund
Sivers IMA har under de senaste åren omsatt 20 – 25 miljoner kronor årligen, i huvudsak inom affärsområdena signal sources och radarsensorer. Det har givit en stabil grund för utvecklingen av bolaget millimetervågsprodukter. Affärsområdena Radarsensorer (tankermarknaden) och signalkällor (främst militärmarknaden) har erbjudit en relativt stabil utveckling men det är inte där den intressanta delen av Sivers ligger. Fokus vid analys av framtiden för Sivers IMA bör därmed läggas på utvecklingen inom området millimetervågsprodukter. Inriktningen på millimetervågsprodukter medför en betydligt högre potential för Sivers IMA än i de ursprungliga affärsområdena. Det kommer dessutom att gradvis göra bolaget mindre konjunkturkänslig, då telekom är av en helt annan natur än t.ex. tankermarknaden.

Marknaden för millimetervågsprodukter

I nuläget ökar antalet Smartphones och läsplattor kraftigt, vilket i sin tur ökar belastningen på mobilnäten. Smartphones utnyttjas i allt högre grad till sociala nätverk samt att ladda upp bilder och videos. Den aktivitet som har ökat över näten är uppladdning av data, något som kräver utbyggnad av det så kallade backhaul-nätet. Historiskt har nedladdning varit 12 gånger högre än uppladdning, men denna faktor börjar nu närma sig ett. UMTS Forum uppskattar att den globala mobiltrafiken kommer att 33-faldigas mellan 2010 och 2020 och 11-faldigas mellan 2010 och 2015. Cisco går ännu längre i sina prognoser och väntar sig i stort sett en dubbling av den globala mobila datatrafiken årligen fram till 2014.

 

Sammantaget ökar även behovet av produkter som kan hantera större datamängder än tidigare. Kommunikationen inom de lägre frekvensbanden är redan tungt belastad och i många fall licensierad. Tidigare var de högre frekvensbanden reserverade för militär kommunikation, men öppnades för några år sedan upp för allmän kommunikation. Detta innebär att bolag som SIVERS IMA har en fördel, i och med att de redan utvecklat högfrekvensprodukter som tidigare var avsedda enbart för militären.

Produkten – ”plug and play” till låg kostnad för radiolänkstillverkare

Sivers IMA producerar så kallade converters, som i sin tur är en del av en radiolänk. Radiolänken är den slutprodukt som levereras till mobilnätsoperatörer. Sivers IMA har utvecklat produkter som lätt anpassas och integreras i kunders radiolänkar, och som dessutom kan tillverkas i hög skala. Uppskattningsvis utgör Sivers converters 25% av värdet i en radiolänk. Globalt uppskattas marknaden till 1,5 miljoner radiolänkar per år, med en tillväxt på 13% årligen. Sivers IMA verkar emellertid på marknaden för högfrekvens-länkar; idag en väldigt lite del av den totala marknaden, men med desto högre tillväxt. De närmaste åren väntas denna marknad växa med 53% årligen enligt Viasant Strategies.


Även om det bara finns ett fåtal antal aktörer är det i sig inte unikt att tillverka millimetervågsprodukter, men tillverkningskostnaden för dessa har generellt sett varit väldigt hög. SIVERS IMA har utvecklat en konstruktion som sänker toleranskraven vid montering med upp till 10 gånger. Konstruktionen tillåter SIVERS IMA att maskinellt kunna tillverka denna typ av produkt vilket de idag i stort sett är ensamma om på marknaden. Att kunna tillverka komponenterna maskinellt uppskattar bolaget sänker produktionskostnaderna med ca 80% gentemot traditionell konstruktion, och i allra högsta grad underlättar det för serieproduktion hos bolagets kunder.

Millimetervågsprodukter, framtiden inom telekom?

Marknaden för millimetervågsprodukter inom telekom ligger idag fortfarande i sin linda, men mycket talar för att detta kommer att vara framtiden inom mobilnäten. I nuläget utgörs konkurrens till millimetervågsprodukter i huvudsak av optisk fiber, samt ny mobilnätsteknologi. Optisk fiber är det snabbaste sättet att överföra data på, men kräver att fysiska linjer dras mellan kontaktpunkterna. Finns existerande avloppsledningar eller dylikt är det relativt lätt att dra optiskt fiber, men fortfarande dyrt. Krävs det att nya ledningar dras blir det en betydligt dyrare historia, inte bara till följd av det fysiska arbetet utan även tillstånds- och licenskrav. Det andra hotet mot utvecklingen för millimetervågsprodukter är utvecklingen av mobilnätsteknologi så som 3G och 4G. På så vis kan antalet fysiska enheter utökas, och storleken på enheterna minska. Problemet som uppstår i även detta fall är krav på godkännande hos myndigheter för utökandet av antalet kontaktpunkter, och kontaktpunkterna måste dessutom kunna döljas i stadsmiljöer för att undvika motstånd från offentligheten. Kontaktpunkter med låg synlighet och enkel utbyggnad är exempelvis vanlig trådlös kommunikation så som WiFi, men denna teknologi har relativt låg bandbredd och lämpar sig bäst för hemmabruk och hotspots. Med bandbredd avses frekvens, och inte som det ibland misstas för överföringskapacitet. Överföringshastigheten ökar däremot med bandbredden.

Överföring via radiolänkar innebär trådlös kommunikation vilket underlättar installation men sänker även överföringshastigheten. Det finns därmed ett konstant behov av ökad överföringshastigheten via radiolänk. Att börja kommunicera via de högre frekvenserna har länge inte varit ett kommersiellt gångbart alternativ, men Sivers IMA har spelat en relativt stor roll i att vända denna trend. Att använda de högre frekvenserna tillfredsställer främst behovet av ökad bandbredd men de lägre frekvenserna börjar dessutom bli överutnyttjade. De ekonomiska fördelarna görs ännu större av att de högre frekvenserna idag inte är lika reglerade som de lägre.

Att de högre frekvenserna är så pass oexploaterade innebär att de svårigheter ett bolag som Sivers möter vid försök till penetration av lågfrekvensmarknaden är betydligt lägre inom högfrekvenssegmentet. Eftersom lågfrekvenssegmentet är en så pass mogen marknad innebär det att det är väldigt svårt för nya aktörer att komma in på marknaden och försöka konkurrera ut befintliga leverantörer. När du väl har blivit leverantör till en av de större systemleverantörerna har det skapats ett ömsesidigt beroende med höga exitkostnader. Att Sivers IMA är tidigt ute med produkter för högfrekvenssegmentet innebär att de kan bli valda som underleverantör till just en av de större systemleverantörerna.

Kostnadskänslig bransch
Nätoperatörer är idag extremt priskänsliga och Backhaul, eller kommunikationen inom nätet (mellan basstationer samt network controllers) är en ganska stor kostnadspost vid drivandet av ett mobilnät. Denna post står för ungefär 25-30% av de totala kostnaderna, och är i stort behov av att hållas konstant. Det är otroligt svårt att hålla nere denna kostnadsdel då abonnenter skickar och tar emot allt högre datamängder men inte förväntar sig att betala extra för detta. Detta banar väg för aktörer som SIVERS IMA som kan erbjuda en högkvalitetsprodukt till en låg kostnad.

Största kunderna även största konkurrenterna

Sivers IMAs kunder är som nämnt tidigare tillverkare av radiolänksenheter. Radiolänksenheterna blir sedan en del i större mobilnät. Slutkunden till radiolänksenheter är således mobilnätsjättar så som Alcatel, ZTE, Ericsson, Nokia Siemens och Huawei. Dessa aktörer har finansiell styrka nog att sköta mycket av sin R&D och produkttillverkning in-house. Det gör radiolänksmarknaden till en väldigt konsoliderad marknad där de 5 största aktörerna står för över 70% av marknaden. Störst är Alcatel, Huawei, ZTE och Ericsson. Den stora potentialen för Sivers IMA ligger således i att bli invald som leverantör till en av de stora, och bli föremål för en så kallad design-in. Detta innebär att Sivers produkt kommer att bli en inkorporerad del i någon av de storas slutprodukt. Det innebär försäljningsvolymer i stor skala, och dessutom är det relativt svårt att byta underleverantör när en produkt väl blivit in-designad. Marknaden för radiolänksenheter utgörs självklart av en del mindre aktörer utan samma resurser som de stora mobilnätsoperatörerna och har därmed inte ett lika stort intresse för att utveckla produkterna in-house.

Vid Axiers kontakt med Ericsson för drygt ett år sedan ansåg bolaget marknaden för högfrekvensprodukter och E-bandet som en nischmarknad, med ett antal år kvar tills volymerna börjar intressera Ericsson. Ericsson hade märkt ett enormt intresse för denna marknad, men hade ännu inte satsat några enorma summor på R&D inom detta segment. Det betyder att SIVERS IMA hade gjort en korrekt bedömning i att prognostisera de större intäkterna längre bort i framtiden, men även tagit vara på möjligheten att vara tidigt ute på en potentiell jättemarknad. I och med att marknaden är så pass upplåst av de största aktörerna finns det enbart ett litet tidsfönster för aktörer som Sivers IMA att skapa sig en plats på marknaden. Sivers IMA verkar ha träffat tidsfönstret perfekt. Ericsson har redan i nuläget börjat intressera sig för bolagets produkter, och provbeställning har gjorts av både E- och V-bandsprodukter. I december 2011 erhölls en order från Ericsson på converters avsedda för kommunikation på V-bandet (60 GHz), en order som snabbt följdes av en motsvarande order för E-bandet (71-76/81-86 GHz). Liknande orders hade erhållits från Intel. En så kallad design-in tar i regel 12 – 18 månader, vilket innebär att potentiella jätteorders inte ligger långt borta för Sivers.

Även om Sivers produkter inte blir föremål för en design-in hos någon av de riktigt stora saknas inte potential. Ett av de bolag som Sivers tidigare betraktat som konkurrenter är det ryska ELVA-1. I slutet på juni tecknades ett Letter of intent med ELVA-1 gällande integrering av Sivers E-bandsconverters i radiolänksenheter tillverkade av ELVA-1. ELVA-1 är en av de fem största tillverkarna av denna typ av radiolänksenheter och avtalet är ett mycket bra steg på vägen för Sivers IMA. Ytterligare kunder som beställt produkter av Sivers är Alcatel-Lucent, INTEL, Aeroflex, Broadcom med flera. Sammantaget har ett 15-tal kunder har redan testat Sivers produkter och flertalet har återkommit med nya beställningar. 

Storlek på marknaden.

Millimetervågsprodukter delas upp i två produktgrupper – radiolänkar för kommunikation inom E-bandet (71-76/81-86 GHz) och dito för V-bandet (60 Ghz). Sivers IMA har i första hand valt att fokusera på E-bandsconverters då de bedömer att denna produkttyp kommer att vara av högst intresse hos de stora aktörerna inledningsvis. Redan idag säljer bolaget converters för både E- och V-bandet, men en ny generation av E-bandsprodukter är redan under utveckling. Senare generationer kommer att bygga på egenutvecklad SiGe-chipteknik vilket kommer att underlätta serieproduktion och därmed kunna sänka tillverkningskostnaden ytterligare. Tidigare har bolaget köpt in chip utifrån och den nya teknologin kommer således även medföra ett högre eget innehåll i produkterna.

Den nya generationen E-bandsconverters kommer att lanseras i början på 2013. V-bandsconverters kommer i huvudsak att inkorporeras i så kallade HetNet-lösningar. HetNet står för Heterogeneous Network och är en fullt integrerad backhaul-enhet. Sivers IMA förväntar sig kunna tillverka denna typ av produkt effektivt bland annat i och med den egenutvecklade SiGe-chipteknik. Utvecklingen av de HetNet-konfigurerade enheterna kommer att inledas under 2013. Produkten väntas bli lanserad under 2014, vilket är samtidigt som EJL Wireless Research förväntar sig att marknaden för V-bandsprodukter börjar ta fart. I nuläget finns inga uttalade kunder för HetNet-enheten, men Sivers räknar med att även denna produkt kommer att bli intressant för de stora aktörerna på sikt. Även inom detta område är Sivers således tidigt ute.

Sivers själva uppskattar att deras valda marknadssegmenet idag har en storlek på 350 MUSD, och kommer att växa till 550 MUSD år 2014. EJL Wireless Research spår att tillväxten kommer att inledas inom E-bandet, för att följas av en ännu kraftigare expansion inom V-bandet. Sivers relativt begränsade volymer inom segmentet idag ska absolut inte ses som ett svaghetstecken för bolaget. Under 2012 väntas marknaden för E-bandsenheter uppgå till enbart 8 000, vilket i runda slänga motsvarar en marknad på 50 MSEK. Till skillnad från V-bandet är E-bandet licensierat vilket innebär en lägre konkurrens, men också ett lägre enhetsbehov. Ett högre enhetspris inom E-bandet minskar emellertid skillnaden i storlek mellan marknaderna mätt i reda pengar. Inom det olicensierade V-bandet räknar Sivers med att ta en relativt liten andel av marknaden till följd av den högre konkurrensen, och denna marknads tillväxt väntas dessutom inte inledas förrän 2014 vilket ger utrymme för ytterligare konkurrenter att utveckla liknande tekniker.

Ett erfaret och välrenommerat team
Sivers IMA är redan välkänt inom branschen till följd av sin långa erfarenhet inom millimetervågsprodukter till bland annat militärindustrin samt sin tidigare forskning. Sivers IMA har 17 anställda varav fyra stycken PhDs med bakgrund inom mikrovågor och liknande teknologier, och fyra anställda med en MSc. Sivers IMA är dessutom en vanligt förekommande medlem i projekt för utvecklingen av framtidens millimetervågsprodukter. Senast i juni blev Sivers utvalt som ett av nio företag till ett EU-projekt för utvecklingen av en transceiver för E-bandet med transmissionskapacitet på mer än 10 Gbps. Projektets budget uppgår till 45 MSEK, och ett flertal välkända branschaktörer så som Alcatel-Lucent och STMicroelectronics är medlemmar i projektet. Denna typ av projekt bidrar till att hålla Sivers i framkanten av branschen, men Sivers bedriver självklart även mycket egen R&D. Mycket av denna forskning har sponsrats av Vinnova.

Risker
Under de senaste åren har Sivers IMAs två största kunder stått för cirka 70% av bolagets omsättning. En av dessa kunder är en leverantör till den amerikanska militären, en någorlunda konjunkturokänslig kund. Bland de två största kunderna finns även ett tankerbolag. Det senare verkar inom en extremt konjunkturkänslig bransch, vilket medför en viss osäkerhet för Sivers affärsområde tankerradar nu när världsekonomin börjat vika. Tankermarknaden utgör emellertid en allt mindre del av Sivers verksamhet. Vi räknar med att affärsområdet signal sources som i huvudsak har amerikanska militären som kund kommer att hålla en rätt konstant omsättningsnivå de kommande åren, men har viktat in en viss nedgång för tankerradar. Leveranser till telekomsektor som är den expansiva delen av Sivers IMA gör bolaget gradvis mindre konjunkturkänsligt. På sikt kommer affärsområden signalkällor och radarsensorer att utgöra en väldigt liten del av bolagets omsättning.

Det framtida kapitalbehovet
Sivers IMA uppgav vid listningen på Nordic MTF ett kapitalbehov på 15 MSEK för de kommande åren. Vid listningen i januari 2011 togs 7 miljoner kronor in, och ytterligare 3,9 MSEK togs in i januari i år. I nuläget genomförs en nyemission på maximalt 3,6 miljoner kronor. Dessa nyemissioner bör i grunden inte ses som något negativt, och Sivers IMA ska absolut inte betraktas som ett förhoppningsbolag som genomför en ständig serie nyemissioner i syfte att överleva. Sivers IMA har redan en stabil grund att stå på och samtliga nyemissioner har genomförts i offensivt syfte. Bolaget har rörelsekapital nog för att klara sig dryga året framåt, och kapitaltillskottet används främst till nyutveckling av produkter och ökad försäljnings- samt marknadsnärvaro. I nuläget tillverkar bolaget sina produkter in-house vilket kommer att kräva en del investeringar framöver. Produktionskapaciteten är självklart begränsad men det finns fortfarande en del överkapacitet i bolagets egen renrumsanläggning, en anläggning vars värde dessutom inte längre syns på balansräkningen. Enbart byggnadskostnaden för en liknande anläggning skulle uppgå till omkring 35 MSEK. När den egna anläggningen går för full kapacitet har Sivers även kontrakterat produktionskapacitet hos en extern aktör.

Villkoren för den pågående nyemissionen ger aktieägarna rätt att teckna en aktie per nio tidigare aktier. Handeln med teckningsrätter fortgår till den 31 juli, och teckningstiden löper ut den 3e augusti. Teckningskursen är satt till 3 kronor vilket är ca 20% under dagens kurs.

Axier Review
Utan tvekan måste någonting göras för att mobilnäten ska kunna hantera dagens eskalerande datamängdshantering. Mycket talar för att den enklaste lösningen är utnyttjandet av millimetervågsteknik. Marknaden för millimetervågsprodukter var för bara några år sedan en nischmarknad, men det är tydligt att tekniken når allt mer acceptans bland branschjättarna. Branschexperter spår enorm tillväxt för millimetervågsprodukter inom telekom de kommande åren, och branschens jättar så som Ericsson, Nokia-Siemens med flera har sedan en tid tillbaka börjat uttrycka intresse för denna typ av produkter. Sivers IMA insåg tidigt vart marknaden var på väg och har legat i framkant vad gäller teknologin under ett flertal år. Bolaget erbjuder en produkt med hög prestanda och samtidigt lågt pris jämfört med konkurrenter till följd av en utvecklad serieproduktionsteknik. Det försprång Sivers IMA haft strävar bolaget självklart efter att behålla vilket innebär höga investeringskostnader i förhållande till försäljningen inledningsvis. Många av Sivers konkurrenter investerar stora summor i nuläget, och det är strategiskt av Sivers att inte förlora sin starka position. Som vi nämnde tidigare kommer det förmodligen enbart finnas ett kort tidsfönster där framtidens aktörer på marknaden kommer att definieras. Marknaden är hårt kontrollerad av de stora mobilnätsoperatörerna och de aktörer som lyckas etablera sig som underleverantörer till dessa kommer troligtvis att kontrollera en stor kaka av marknaden för en lång tid framöver.

Sivers IMA uppskattar att bolaget i nuläget ligger 1 – 1,5 år före konkurrenterna, och förhoppningsvis har bolaget även bedömt tillfället för kommersialisering av produkten rätt. Det skulle medföra att Sivers produkt idag är det klart bästa alternativet för någon av de stora aktörerna. Förhoppningsvis kommer Sivers inom ett år, kanske redan inom ett halvår att kunna rapporteranågon av de stora operatörerna som Ericsson, Huawei, ZTE eller Alcatel som ny kund, vilket skulle innebära bingo för Sivers och dess aktieägare. I och med att Ericsson kontrollerar ca 20-25% av marknaden skulle ett sådant avtal på ett par års sikt innebära flera hundratals miljoner årligen. Detta kan ställas i kontrast till de 46 MSEK Sivers IMA värderas till idag. Den höga teknikhöjden på bolagets produkter medför dessutom relativt höga bruttomarginaler. Varför vi väljer att nämna Ericsson som potentiell kund i högre grad än de övriga jättarna är att Sivers tidigare drivit en del projekt tillsammans med Ericsson samt att de redan lagt ett antal orders på Sivers produkter. Sivers VD Olle Westblom har dessutom ett förflutet på Ericsson. Även andra stora systemleverantörer är självklart möjliga kunder till Sivers, även om Nokia-Siemens möjligtvis är upplåsta i ett samarbete med Endwave Corporation (numera GigOptix). Detta kan konstigt nog i högsta grad spela till Sivers fördel då Endwave är en av de få direkta konkurrenterna till bolaget. Endwave kan ha låst upp Nokia-Siemens som kund, men bolaget har förmodligen även blivit upplåst självt. Ingen av de större aktörerna är intresserade av att dela sin teknologi med de andra jättarna vilket förmodligen minskar t.ex. Ericssons intresse för Endwaves teknologi.


Enligt våra prognoser värderas Sivers IMA till ett P/E-tal på 2,4 och EV/EBITDA på 1,8 för 2014. I år och 2013 dras resultat ned av höga investeringskostnader i förhållande till omsättningen. Under 2013 räknar vi med att bolaget säkrar leveranser till någon av de större aktörerna, förmodligen Ericsson vilket innebär ett snabbt och kraftigt lyft för företaget. Även P/S-talet för ett bolag med så pass hög bruttomarginal och konjunkturokänslig produkt är lågt. Generellt sett brukar bolag av denna karaktär kunna värderas till 2-3 gånger omsättningen. På sikt väntas bruttomarginalen emellertid sjunka en aning. 

De extremt höga förväntningarna på marknaden för Sivers produkter gör att en DCF-analys av bolaget ger ett motiverat värde på nästan 10 gånger dagens värde. De nästan fantasihöga värdena är svåra att ta till sig vilket gör att multipelanalys på kortare sikt ger en mer trovärdig bild. Svagheten med en DCF-analys i det här läget är dessutom att mycket osäkerhet byggs in i att mycket av tillväxten ligger långt fram i tiden. Därmed inte sagt att utfallet av en DCF-analys i nuläget mycket väl kan vara ett lämpligt värde på bolaget. De ovan givna multiplarna talar för ett 2 till 3-faldigande av kursen fram till 2014, vilket innebär ett P/E-tal på 7-10, och EV/EBITDA omkring 5,5-7. En sådan kursutveckling skulle ge en genomsnittlig avkastning på 40 – 70%.

Sivers IMA är en otroligt intressant aktör ute tidigt på en framtida jättemarknad, med ett väldigt erfaret och förtroendeingivande team i bakgrunden. Även om framtida kapitalanskaffningar kan vara att vänta finns det mycket som talar för att Sivers IMA redan nu är en mycket bra investering. Ett flertal stora kunder utvärderar i nuläget bolagets produkter och de flesta har redan kommit med positiv feedback. Kan Sivers IMA inom ett år leverera ett avtal med exempelvis Ericsson kommer dagens kursnivåer att vara ett minne blott. Även utan någon av de större systemleverantörerna som kund kommer Sivers IMA att kunna bygga vidare på kontrakt med kunder som ELVA-1, och kunna uppvisa enastående tillväxt de kommande åren. Med en världsekonomi som visat tendenser på at vända nedåt är Sivers IMA ett utmärkt val till portföljen för den som letar efter ett bolag som kommer att kunna visa på tillväxt trots en möjlig recession.

Axier rekommenderar för teckning i den pågående nyemissionen, såväl för nya som befintliga aktieägare.


 

 

*Axier Equities har av styrelsen i Sivers IMA anlitats för att underlätta kommunikationen med svenska kapitalplacerare och nyhetsmedier. En av de uppgifter som Axier Equities har är att vara styrelsen behjälplig att kommunicera nyheter och rapporter till placerarkollektivet, bland annat i form av denna analys.
Vare sig Axier Equity eller någon av Axiers anställda eller frilansande analytiker äger aktier i Sivers IMA. Samtliga eventuella förändringar av innehav i Sivers IMA kommer att rapporteras löpande


 

 

 

 

Fundamental Analys